信用风险+金融去杠杆 信用债:“还债”的时候到了 25日,债市 利率产品普现反弹,但信用产品仍偏弱势,信用利差主动走阔。分析人士指出,当前信用环境整体在改善,但分化也在加剧,近期负面事件表明部分资质较差的企业偿债前景还在恶化;与此同时,金融监管在加码,作为最近一轮债市加杠杆的主要载体,中低等级信用债将承受最大压力。超跌之后必有反弹,这一点毋庸置疑,但就信用债而言,当前恐怕还只是“补跌”。在经历数年的牛市后,信用债或许到“还债”的时候了。 反弹力不从心 当长端无风险 利率逼近重要心理关口,25日,债券市场迎来久违的反弹,利率产品现货和期货联袂上涨,10年 国债 收益率重回3.5%以下,10年期国开债再次跌破4.2%,两者双双下行6BP左右,10年期国债期货则一度上涨超过0.6%,收盘涨0.55%,创月初以来最大单日涨幅。 利率产品的表现,应验了那句老话——超跌之后必有反弹。3月底以来,利率产品整体收益率上行接近20BP,到4月24日,10年国债收益率升至3.5%、10年期国开债升破4.2%,均达到甚至超过了一些机构预测的利率波动区间上限,短期超跌无疑,随着市场悲观情绪消散和配置资金入场,出现反弹也在情理之中。 值得注意的是,25日,信用产品并未跟随利率产品回暖,虽然午后信用产品成交利率有所下行,但利率总体仍保持高位运行。以 银行 间市场的中票为例,数据显示,25日,剩余5年左右的AAA等级17首钢MTN002在5.3%成交数笔,较上一日中债估值上行2BP;剩余3年左右的AAA级15神华MTN001成交在4.85%,较前估值水平上行近10BP,AAA级17光大集团MTN001成交在4.75%,微涨0.16BP;剩余1年左右的AA级15 东方园林 MTN001成交在5.98%,上行10BP. 在利率产品“积极”修复面前,信用产品多少显得有些“力不从心”,信用利差随之继续走阔。 经办:赵经理 企鹅:114115oo35 T:157092926OO (联系我时,请告知从企业招商网看到的信息,将获得最优质服务)